2025年港股医药增发专题：药明康德77亿港元领衔医药增发 药明系穿插式本钱运作引市集眷注

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      出品：新浪财经上市公司议论院

      作家：喜乐

      2025年香港本钱市集迎来显耀回暖，戒指前8个月，港股IPO融资领域达1329亿港元，创下近4年新高，较2024年全年领域提高50%。更值得眷注的是，同期港股增发市集推崇更为苍劲——募资领域达1905亿港元，不仅远超IPO融资领域，更较2024年全年增发领域增长3.8倍，单神志平均募资领域达11亿港元，成为推动港股市集活跃度的中枢力量之一。

      从行业融资角度看，融资领域前三位的行业分辩为信息本事、可选消耗及医疗保健，其中医疗保健行业融资领域达370亿港元，在港股增发市鸠集占据紧迫地位。尤为瞩意见是，在2025年港股前十大再融资神志中，改进药题材独占4席，所有募资领域达到199亿港元，成为本钱市集聚焦的热点赛说念。

      药明康德77亿港元领衔医药增发 “药明系”穿插式本钱运作引市集眷注

      药明康德于2025年7月30日收盘后运转闪电配售，以104.27港元/股的价钱完成募资，领域达77亿港元，不仅是本年于今最大的医疗医药神志增发，更踏进全年前十大再融资神志第三位。这次配售的刊行扣头为6.9%，订价时公司市值达3133亿港元，在医药板块中展现出苍劲的本钱高唱力。

      这次增发紧承亮眼的事迹暴露：7月28日，药明康德公布2025年上半年齿迹，生意收入录得208亿元，同比增长20.6%；更引东说念主注意见是，其归母净利润达82.9亿元，同比大幅增长95%。不外市集概述到，公司在融资时点的现款储备颇为充裕——2025年上半年现款及现款等价物仍有175亿元，这使得这次融资的本钱运作逻辑更受眷注。

      事实上，2025年“药明系”的本钱动作频频，组成了一张密致联动的本钱收集。尽管药明康德、药明生物、药明合联在法律上为零丁主体，但股权结构存在深度绑定：药明生物的大推动Biologics Holdings由李革捏有约19.66%的股份；药明合联则是药明康德（曲折捏股约21.03%）与药明生物（捏股约50.78%）的结伙公司。具体来看，1月、4月药明康德两次减捏药明合联，所有减捏领域达37.3亿港元；6月13日，Biologics Holdings减捏药明生物，领域达22.1亿港元；9月2日，药明合联进行港股再融资时，药明生物更以58.85港元/股的价钱认购14.2亿港元。这一系列操作勾画出“药明系”里面本钱腾挪的明晰轨迹。

      信达生物43亿港元低扣头增发 事迹向好同期紧迫推动淡马锡 礼来亚洲减捏引眷注

      信达生物于2025年6月25日收盘后运转了43.1亿港元增发，以4.9%的刊行扣头成为年头于今闪电配售神志中扣头倒数第三低的神志。这一低扣头融资的背后，是公司上半年齿迹的强势爆发：收入同比增长46%，扣非后归母净利润同比激增302%，这种“高增长+低扣头”的组合，在2025年改进药融资潮中显得尤为亮眼。

      干系词，与事迹向好酿成是非反差的是机构推动的密集减捏动作。外洋主权基金淡马锡在2025年4月短短10天内分三次减捏，初次减捏均价约46.81港元/股，末次减捏价升至51.38港元/股，所有套现近25亿港元，捏股比例从8.20%骤降至4.31%；仅两个月后，6月9日，深耕医药行业的长线基金礼来亚洲以75.85港元/股的价钱减捏23.9亿港元，捏股比例从5.00%降至3.09%。

      淡马锡与礼来亚洲动作深度参与公司发展的长线机构，其减捏时机的遴荐颇具信号意象——前者动作众人主权基金，对估值合感性更为明锐；后者动作医疗专项基金，对改进药的判断更具信息上风。这种“里面机构减捏+外部市集认购”的矛盾，激发市集对公司永恒价值的商量：事迹高增长是否可捏续？

      康方生物40亿港元高位融资 措置层夏瑜 李百勇同步套现4.5亿港元

      康方生物自2025年头起股价捏续上行，至8月27日波及2020年上市以来最高价179港元/股，同日同步运转新股增发及老股减捏，融资领域39.70亿港元，刊行扣头4.75%，为年头于今闪电配售神志中扣头倒数第二低的神志。

      公司之是以刊行扣头较低，有两方面原因：一是本年改进药市集活跃，公司眷注度较高；二是公司首席实施官夏瑜博士及首席科学官李百勇博士将捏有的所有300万股通过配售相貌售出，所有套现4.5亿港元，为追求更高收益，当然倾向于压低刊行扣头。

      干系词，在公司仍处失掉阶段、急需市集信心确当下，“高位套现”的行径显得很是明锐。在2025年增发的25家医疗保健行业公司中，康方生物是唯独一家2024年、2025年上半年联贯两个论说期扣非后归母净利润下滑的公司——2024年扣非后归母净利润同比下滑125%，2025年上半年同比再度下滑103%。更关键的是，公司现款储备阔气，2025年上半年现款及现款等价物仍有66亿元，并非急需通过融资补充现款流。

      翰森制药事迹股价双高 为何遴荐包销融资？背后藏信心隐忧

      翰森制药于2025年8月18日暴露上半年齿迹：阻隔收入74亿元，同比增长14.3%；扣非后归母净利润31亿元，同比增长14.4%。尽管增长水平较2024年有所下滑，但全体仍保捏正经。事迹暴露后，公司股价在8月19日创下2021年2月于今的新高，随后火速运转增发，融资领域达39.2亿港元，刊行扣头约6.5%，订价时市值为2309亿港元。

       这次增发的特殊之处在于其承销模式——公司与承销投行花旗和摩根士丹利条约商定“按照悉数包销基准配售股份”，即承销商甘心全额认购投资者未认购的股份，以确保公司能足额召募资金。这与市集上大量神志经受的“长途承销”模式酿成显著对比：常常情况下，若投资者认购需求不及，公司可与承销商协商镌汰刊行领域或价钱，承销商无需包销未被认购的股份。

      尽管公告中未暴露本次是否有由花旗和摩根士丹利包销的股份，但这类条约的刚毅从侧面反应出公司对这次融资窗口的爱重——在改进药板块热度高位及自己股价新高的节点，公司但愿通过更具详情味的相貌完成融资；同期也可能示意本次增发存在一定难度，需要通过包销条约吊销市集胆怯。

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